兴业证券-轮胎轮毂行业点评报告：轮胎良好盈利有望维持积极出口抢占市场份额

　　爱游戏官网：低位徘徊的大背景下，轮胎作为产业链下游的制品端，受益于原料价格低位，其良好的盈利水平或有望维持。轮胎需求主要来自于替换市场，需求刚性较强。多年来轮胎行业的需求情况较为稳定，需求刚性的主要原因系轮胎消费的主要组成部分为汽车后市场中的替换市场，其与汽车保有量直接相关；与此同时，轮胎产品与驾车安。”

　　2.从原油来看，成品油-原油价差回落，或表明需求端并非仅仅是因为季节性淡季，美国制造业PMI、非农就业等数据低迷，加强市场对美国的衰退预期；供给端，OPEC自愿减产力度较弱，产量弹性或已被压缩至极限，综上所述，我们认为原油价格中短期或呈震荡态势。

　　3.落脚到化工行业来看，行业景气时期扩产的新增产能将至，基础化工行业固定资产同比亦持续增长，化工品供需格局趋于宽松，产品价格或难有趋势性上行的可能。

　　4.在上游原料价格低位徘徊的大背景下，轮胎作为产业链下游的制品端，受益于原料价格低位，其良好的盈利水平或有望维持。

　　6.多年来轮胎行业的需求情况较为稳定，需求刚性的主要原因系轮胎消费的主要组成部分为汽车后市场中的替换市场，其与汽车保有量直接相关；与此同时，轮胎产品与驾车安全相关性较大，本身具有一定的消费属性。

　　7.国内胎企开工率较高，出口旺盛，供给压力下集装箱运费未来或仍维持低位。

　　8.2023年以来，我国经济有所复苏，轮胎企业的开工率维持较高水平，出口需求旺盛，或受益于轮胎需求刚性与国产轮胎的高性价比优势。

　　9.与此同时，从库存情况来看，轮胎库存同比有所下滑，尤其是半钢胎的需求较为旺盛，库存去化明显，当前库存居于相对低位水平。

　　10.从海运费来看，集运供给端仍有压力，行业高景气时期下达了较多的新造船订单，考虑到2-3年时间的交付周期，2023年开始该行业面对了新订单集中释放的压力：2021年集运市场高景气时期的新签订单规模为421万TEU，这些订单将在2024年逐步落地交付，供给压力下预计集装箱运费仍将维持低位水平。

　　12.我国轮胎企业的成本控制优秀，产品销售价格显著低于米其林与普利司通等一线品牌，亦低于韩泰、邓禄普等日韩品牌；而质量方面，国产轮胎的各项性能指标亦不逊色于海外轮胎产品，国产轮胎产品的性价比优势突出。

　　13.在此基础上，国内企业积极参与国际竞争，持续抢占全球市场份额，优势民族企业发展提速。

　　15.风险提示：原料价格波动风险，需求不及预期风险，项目投产不及预期风险，市场竞争加剧风险。

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